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皇冠足球社区:汇丰晋信基金吴培文:用“工程师思维”打造简明、易用的长期投资方案

时间:4周前   阅读:4

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作者丨雷达君

编辑丨播种基

审核丨投基君

汇丰晋信基金经理吴培文说,“自己只是一个普通人,我想探索出一个科学、简明、易用的长期投资方案。”这是一种谦虚也是一种清醒。因为吴培文不俗的投资业绩超越了大部分投资者,所以说这是一种谦虚;因为淡化投资中人的作用、强调投资方案的科学性,所以说这又是一种清醒。

“普通人”的不俗成绩

汇丰晋信价值先锋是吴培文管理最早的一只全市场型基金,截至8月23日,任职以来,吴培文获得了84.80%的业绩回报,同期业绩比较基准的表现是14.04%,沪深300指数则是16.75%,任职的两个完整年度均跑赢沪深300指数,其中2021年跑赢沪深300近40%,获晨星三年期五星基金评级。

数据来源:Wind

在基金管理中,吴培文对行业并没有十分明显的偏好,对绝大多数行业也没有偏见,选择公司的依据就是公司本身是否符合“经典价值策略”。吴培文认为,“经典价值策略”可以覆盖市场上大多数价值投资标的,而且在“经典价值策略”的框架之下,还可以细分出优质企业策略、成长策略、低估值策略等三个子策略,能够帮助投资者进一步分散投资组合的Alpha来源,提高策略的稳定性。

这三个子策略都具有投资原理上的合理性,单一的策略可以独立成为一个投资方案,三个策略组合起来也可以成为一个投资方案。上文提到的汇丰晋信价值股票采用的是从低估值策略衍生出来的“PB-ROE”投资策略,而正在发行的汇丰晋信策略优选混合(A类016174;C类016175)则是采用了“多策略混合”的投资方案,该方案就是三个策略的混合。下周即将发行的汇丰晋信龙头优势混合(A类016285,C类016286)则是采用了“优质企业策略”的投资方案。

对投资清醒的认识

人生的第一次往往都是印象深刻的,吴培文也不例外。他管理的第一支产品给他留下了非常深刻的印象,时隔多年回顾这段经历,吴培文依然记忆犹新,产品刚成立就遇上“熔断”,净值刚刚修复就遇上贸易摩擦。

这段特殊经历也让吴培文对风险防范格外关注。

吴培文很少会主动将单一股票的持仓提升到4%以上,根据今年披露的持仓情况,由其管理的汇丰晋信价值先锋股票基金连续两个季度只有一只股票的仓位超过4%,截至二季度末,前十大重仓股所占基金资产比例仅有三成。

数据来源:Wind

当然,有的风险是可以提前被预见,而有的风险是很难被预见。科学的方法无法规避黑天鹅和系统性风险,但可以规避掉行业风格轮动以及高估值的风险。吴培文很早就关注到这些问题,同时他也在不断地探索解决方案,最终通过“多策略混合”的方案对症下药。

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“多策略混合”方案就可以比较好地应对市场风格轮动和高估值的问题,方案中混合了多种不同风格的价值策略,由于子策略风格不同,分别具有不同的表现周期,更容易产生相互对冲的效果,有望改善投资组合的长期稳定性,并且可以通过不断监控各个子策略的估值,根据估值调整子策略的权重。这一方案可以减少风格轮动的影响,提升投资组合的长期回报率。在吴培文看来,在确认投资方案科学有效的前提下,剩下的就是坚定地执行。

从很多方面看,吴培文的投资框架更像是“人肉量化”,是一种比较特殊的“主动管理”,吴培文会更多关注和调整投资策略本身,然后再严格地按照投资策略去进行选股和构建组合。这主要是因为吴培文本硕期间学习的都是工学,在宝钢股份(600019)做过四年多的工程师,这段工程师的工作经历让吴培文对投资决策的“规则化、流程化”格外关注,他严格遵守投资方案的规则、细化投资流程,吴培文相信,科学的重复性,比独一无二的艺术,对于投资者而言更容易拥有获得感。

根植于灵魂的投研文化

这是投基演绎法团队第一次同吴培文交流,听完他的投资框架后,突然有一种似曾相识的感觉,雷达君无意间竟然联想到陆彬和曾经任职汇丰晋信的丘栋荣,能够产生这种联想不是因为他们投资策略相似,而是隐藏在他们背后相同的投研文化。

汇丰晋信主动权益团队强调业绩的“可解释、可复制、可预期”吴培文的投资框架也衍生于此,用科学的方法做投资,使业绩不是昙花一现,而是具有长期的可持续性

四年多工程师生涯使吴培文习惯用工程师的思维进行思考,“我一直努力的方向就是打造简明、易用的长期投资方案”,“投资工程师”吴培文说。在方案的使用者眼中简明、易用的方案背后都是工程师辛勤的汗水和智慧的结晶,就像我们常见的智能手机一样,用户仅仅拨弄手指就可以实现很多功能,而软硬件工程师往往需要不断的创新和优化。

卓越的资管机构与优秀的基金经理必定是双向驱动和相互成就的。开放包容的投研文化通常会深深浸入基金经理的骨髓,基金经理自身特点也会逐渐浸入到公司的投研文化当中,在相同的价值观下,每位基金经理形成各自独立的投资框架,进而投研团队呈现出和而不同的局面。

吴培文的投资框架就是在汇丰晋信投研文化基础上搭建的,该框架致力于“经典价值策略”的本土化应用以及针对应用场景的二次开发,用数量化的思维来管理组合,用规则和流程来保证决策的有力执行。

清醒、理性、很强的执行力是每一位优秀基金经理所必须具备的能力,市场上具备这种能力的基金经理也有很多,但可贵的是遇见一个你懂的并且“懂”你的基金经理。

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